2004年买了1万元茅台股票（股票买不进）

　　行业长远发展担忧的信号。尽管这些举动可能无法在短期内完全恢复市场的信心，但我们预计公司股价将逐步稳定，尤其是在公司估值已达到相对较低水平的情况下。投资建议:我们目前对公司的投资评级为买入"，日标价为360.。”

 

　　一、2004年买了1万元茅台股票

 

　　2004年买了1万元茅台股票（股票买不进）

 

　　1.北向资金本周累计成交4411.03亿元，成交净买入84.84亿元。

 

　　2.3激励对象：计划首次授予的激励对象共计139人，包括董事、高管、中高层管理和骨干员工。

 

　　3.2020年，北上资金总成交额同比增长116%，南下同比增长122%。

 

　　4.“经济企稳回升，流动性由松趋紧”的宏观组合预期之下，一方面市场估值在流动性趋紧背景下存在一定压力，另一方面上市公司业绩仍有经济回升的支撑。

 

　　5.在每年1、4、8、10月末我们能得到公募基金模拟持仓其中8月末为基金半年报真实持仓，基于模拟持仓我们首先估计公募基金股票仓位，进而刻画公募基金的风格表现。

 

　　6.风险提示：基金仓位数据根据基金仓位估计模型测算得出，存在失效的风险；市场风格变化风险。

 

　　7.风险偏好：短期核心变量。

 

　　8.本次激励计划覆盖公司中层管理人员以及核心骨干员工，授予限制性股票价格为每股231.86元，对于中层管理人员和核心骨干员工设置不同归属期及业绩考核目标，其中中层管理人员分三个归属期，其公司层面业绩考核目标分别为2020年营业收入不低于400亿元/2020-2021年两年的累计营业收入不低于900亿元/2020-2022年三年的累计营业收入不低于1500亿元，对于核心员工设置2个归属期，其公司层面业绩考核目标为2020年营业收入不低于400亿元/2020-2021年两年的累计营业收入不低于900亿元，同时对于激励对象个人层面绩效考核按照公司现行薪酬与考核的相关规定组织实施。

 

　　超配比例前5的行业中，食品饮料、家用电器在2020Q4的超配比例较前一季度有所上升。

 

　　此外，量化多头策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为1.91%、1.54%、3.65%、-0.25%。

 

　　受益于消费恢复和中美地产竣工高景气。

 

　　公司是眼科医疗服务龙头，内生+外延能力十分突出，持续增长，疫情之后公司恢复强劲，经营趋势持续向好，长期竞争力与护城河不断增强。

 

　　资金流扩散至整个市场，VN30指数上涨超过35点。

 

　　IPO排队中已受理新三板企业24家，已反馈9家，已预披露更新3家。

 

　　个人层面绩效考核：当年绩效考核分数低于70分不解除限售、达到70分解除70%限售、达到80分及以上全部解除限售。

 

　　2公司作为国内动力电池行业龙头有望优先分享行业发展红利。

 

　　在基本面和货币/信用拐点逐步显现的背景下，今年以来极致的估值分化趋势或迎来逆转，价值股或重新占优。

 

　　在期权波动率方面，购沽隐波整体持平，处于相对低位，合成标的贴水，市场情绪偏中性。

 

　　从节奏上来看，一季度基金发行或仍延续较高的发行规模，一方面原因在于渠道开门红效应，另一方面原因是于去年高业绩对基金销售形成支撑。

 

　　从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将下跌。

 

　　这些消息引起了公众的关注，导致股价出现了较大幅度的回调。

 

　　截至收盘沪指涨1.30%，深成指涨1.72%，沪深300涨1.48%。

 

　　此次发行在进度和授予量上均符合公司计划和市场预期。

 

　　此外，公司融资成本的改善较为明显，2020年上半年新增有息负债的加权平均成本较19年末新增有息负债的加权平均成本下降1.9pct190BP，有效推动融资成本的下行，考虑增量替代存量的过程，于会计报表中的体现会相对滞后，但拉长周期看，我们认为公司融资成本或将持续下行。

 

　　11月5日，沪深300指数涨1.48%，收于4885.11。

 

　　二、股票买不进

 

　　根据公司公告，截至9月30日，公司累计回购股A股1959.6万股，占公司总股本的1.94%，其中最高、最低成交价分别为22.89、17.95元/股，合计支付4.00亿元含交易费用。

 

　　受益于全球需求复苏的全球大宗商品；困境反转的行业：航空、机场、酒店等。

 

　　行业重点信息跟踪：社服：免税：双节海口海关共监管海南离岛免税购物金额10.4亿元、旅客14.68万人次、件数99.89万件，同比分别增长148.7%、43.9%、97.2%；阿里入股全球最大免税零售商DUFRY，将在中国建合资企业；中旅集团抢抓海南自贸港发展机遇打造全产业链布局示范之地。

 

　　本次激励计划的首次授予对象包含中高管及核心骨干人员共计293人，将充分调动员工积极性。

 

　　其他资产占比从13.99%下降至10.75%。

 

　　Wind数据显示，北向资金全天单边净买入109.97亿元，创10月12日以来新高。

 

　　大选不确定性延长的情况并非是首次发生，2000年的美国大选同样经历了近一个月的僵持，当时的情况是二者在佛罗里达州的选票差距非常小，仅仅相差千余票，而大选又到了需要靠一州定胜负的阶段。

 

　　美国ETF资金流向：Vanguard标普500ETF单日流出较多。

 

　　深300ETF期权成交量396651手，持仓量为427113手，总成交额2.690亿。

 

　　公司希望在“八三”期间着力专业应用向纵向一体化的拓展及全价值链业务的拓展：数字造价业务走向智能化，数字施工业务从“项目级应用”拓展至“企业级多项目应用”，同时数字装修、数字供采、数字城市、数字教育等新业务竞相突破。

 

　　个股板块走势分化，涨跌互现，休闲服务、电气设备、食品饮料、军工、有色、医药等板块领涨，而商业、建筑、地产、通信等板块则有所下跌。

 

　　对于今年资金面来说，如果公募基金发行高位回落预计股票类基金发行规模由1.6万亿下降至8千亿左右，那么过去两年新发基金位代表的增量资金和市场风格的正反馈效应或有所缓和，这时作为仅次于公募的外资和保险等机构资金在边际意义上对市场的影响或更大，后续市场风格的拐点或以外资和保险机构为主导。

 

　　3长期视角：5G、AI等成长初期的行业。

 

　　国内经济复苏期的信用违约风险，将降低市场风险偏好，提升业绩确定性溢价。

 

　　美股的通信设备、信息技术在所有板块中表现靠后。

 

　　我们认为，尽管风险偏好下行但空间有限，市场仍然维持3100-3500点震荡格局不变。

 

　　2019年以来港交所持续加码衍生品业务发展，2020年与MSCI合作推出新兴市场指数相关产品，A股指数期货产品也有望在2021年落地，预计未来2-3年，衍生品会成长为港交所另一大主要增长驱动因素。

 

　　授予的激励对象不超过6124人，约占公司在册员工总数的8.84%。

 

　　上证指数收涨1.14%，深证成指涨0.67%，创业板指涨0.37%，上证50涨1.54%创2008年3月以来新高；万得全A涨0.68%；两市成交额超7200亿。

 

　　增资并受让金健桥股份构建器械产业平台为逐步构建公司医疗器械产业平台，公司拟向金健桥增资并受让部分股权。

 

　　投资标的多元化，有利于两地资本市场协同、稳定、健康发展。

 

　　沪深300指数增强策略中，中高频策略的平均超额收益相对10月继续回落，未区分策略频率超额则略有回升，但均已连续三月未获得正超额收益。

 

　　期货宏观策略：商品市场的主要矛盾从疫情带来的恐慌情绪到全球货币宽松带来的通货膨胀，如今已经回到基本面主导的行情。

 

　　绑定高管与业务骨干利益，优化股权结构本次激励计划将覆盖41名员工，主要集中在高管与业务骨干。